9月18日｜招商策略研报指出，根据所处经济背景，美联储降息可以分为预防式降息和危机式降息，两类降息对资产表现的影响不尽相同。2025年9月美联储重启降息更符合预防式降息，由于前期市场对降息交易比较充分，降息落地后资金获利兑现引发市场波动。但这次降息是开始而非结束，未来阶段降息预期交易可能反复进行，且从历史经验来看，预防式降息后的A股和港股往往会受益于美元流动性环境改善。此外，当前A股牛市Ⅱ阶段的驱动因素并没有发生变化，只是斜率较前期可能有所放缓。