中金研究报告指出，药明合联(02268.HK) -0.300 (-0.516%) 沽空 $7.29百万; 比率 3.430% 今年上半年业绩超过该行预期。收入27亿元人民币(下同)，按年增加62.2%；毛利润9.8亿元，按年增加82.2%；经调整净利润8亿元，按年增加50.1%，扣除利息收支後为7.3亿元，按年增加69.6%。中金认为，收入强劲增长主要因全球抗体药物偶联物(ADC)需求景气度高、公司市场份额提升、以及项目向後期推进价值量增加，盈利能力提高主要得益於营运效率提升及新产能快速爬坡。
中金表示，截至6月底止，公司未完成订单达13.3亿美元，按年增长57.9%，其中北美客户增长强劲(占比超50%)，该行认为公司订单保持强劲增长态势，测算新签订单金额约7.2亿美元，按年、按半年均快速增长。
中金考虑到全球ADC研发及生产需求景气度高且公司领先地位持续巩固，上调公司2025及26年经调整净利润预测各6.3%及10.2%，至分别16.9亿及23.3亿元，当前股价对应2025及26年经调整市盈率为40.3倍及28.7倍，考虑到近期医药板块估值中枢上移，上调目标价66.7%至75港元，对应2025及26年经调整市盈率为49.1倍及35倍。维持「跑赢行业」评级。(hc/da)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-08-20 12:25。)
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