摩根士丹利近日发表研究报告，预期绿城中国(03900.HK) -0.330 (-3.806%) 沽空 $1.46千万; 比率 16.941% 的盈利复苏所需时间可能远比市场预期长，主要由於物业销售及毛利率面临挑战。近期行政总裁变动可能为短期营运及财务增添不确定性，维持「减持」评级。
该行指，由於土地储备减少及项目权益比例下降，预计2026年权益合约销售按年跌幅可能超过20%。可售资源按年减少19%至1,630亿元人民币(下同)，加上未入账销售按年减少25%至1,070亿元，未来几年收入面临较大压力。管理层变动后，公司可能对土地投资采取更审慎态度，或进一步缩减土地储备。
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大摩认为，尽管绿城中国2025年计提了高於预期的资产减值拨备，但可能仍不足以应对未来压力。旧有项目可能继续面临减价压力。该行下调绿城中国2026年核心利润预测12%及2027年预测11%，以反映入账组合变动及销售疲弱。目标价由7.86港元下调至7.15港元，对应2026年每股资产净值折让40%不变，维持「减持」评级。(ec/w)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2026-04-09 16:25。)
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