<匯港通訊> 巴克萊研究團隊發表全球經濟展望研究報告，在投資展望方面，在經歷6個月的强勁上漲後，市場不太會對風險資産保持樂觀態度。自4月初的低點算起，標普500指數和納斯達克指數漲幅達30-35%，恒生指數和日經指數同樣表現强勁。近幾個月，中國股市開始回暖，散戶投資者終於重投市場。儘管在本輪反彈的第三季度階段，歐洲表現相對滯後，但全年來看仍取得不俗的成績。在這種階段，市場往往傾向於「趨於保守」，選擇獲利了結，尤其是在資産表現大幅跑贏後。然而，巴克萊認為市場尚未進入這一階段，在四季度仍將保持風險偏好趨勢。
該行認為，雖然其他市場存續期風險令人擔憂，持有美國5年期遠期（5y5y）國債的多頭倉位仍然是合理的。不認為美國聯儲局的政策立場過於鴿派，其利率路徑中值與當前的勞動力市場和通脹前景相符。與此同時，長存續期的利率中仍然包含過多的期限溢價。基本面因素——如利率波動性較低、通脹預期相對受控、以及股票與債券之間的相關性具有支撑作用——顯示當前期限溢價應低於現有水平。
相比之下，隨著荷蘭養老金改革進入關鍵的過渡階段，維持歐元區長期孳息率曲線陡峭化的交易策略。最大的養老金基金被要求在2028年前完成轉型，而這些大型基金的過渡期如今逼在眉睫。儘管一些較小型基金的延期決定增加市場波動性，但這並未從根本上改變中期前景。結構性資金流動，尤其是預期中的資産再平衡和對長期資産的需求，仍將為利差陡峭化交易提供支持。
人工智能（AI）主題仍是股市的核心推動力，推動企業盈利增長，並帶動股市創下新高。過去一年中，AI 板塊在一定程度上抵消了貿易緊張局勢的影響，並支撑强勁的業績表現。大型科技企業的盈利同比增長超過25%，該板塊也是標普500指數今年預計盈利增長6-8%、2026年再增長10%的關鍵因素之一。投資規模極為龐大，超大規模雲服務商和芯片製造商預計未來幾年將在AI相關領域投入數萬億美元。
隨著信貸利差創下新低，投資者可能會擔心部分下行風險，例如勞動力市場疲弱、部分機構將近停擺以及即將公布的就業數據。但如果減息周期重新啓動，將有助於穩定信貸利差，尤其是在投資級和高收益債券領域，在供應充足、需求强勁的背景下，信貸市場有望保持穩健。(SY)
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(SY)
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