滙豐發表研究報告指，自5月22日證監會宣布加強監管審查以來，友邦保險(01299.HK) +2.750 (+3.915%) 沽空 $4.09億; 比率 15.438% 的股價持續承壓，並跑輸恒生指數約12個百分點。雖然其股價對內含價值比率(P/EV)已降至1.1倍，較三年平均水平低約1個標準差，部分投資者或視之為逢低吸納的機會，但該行認為目前應採取「觀望」策略，並列出三大需要關注的風險。
該行指出，首先是新業務價值(VONB)面臨下調以及退保率上升的風險。隨著營銷策略趨於謹慎，香港的內地訪港旅客(MCV)業務增長可能放緩，而市場預期友邦在2026年及2027年的新業務價值增長分別為14.6%及15%，內地訪港旅客則貢獻了2025年新業務價值約20%。在熊景假設下，若跨境資金流受到嚴格監控且嚴禁使用每人每年5萬美元的年度額度購買人壽及投連險，退保風險或會上升。其次，未來可能出台進一步的保險監管措施。第三則是內含價值倍數面臨壓縮風險，根據敏感度分析，目前每股70.25港元的股價隱含長期內含價值較該行模型有約4.5%的下行空間。
相關內容《大行》里昂普遍上調內地及本港金融股目標價 明年看法正面 關注友邦(01299.HK)國壽(02628.HK)招行(03968.HK)人保(01339.HK)
此外，友邦於3月宣布的17億美元股份回購計劃估計已執行完畢，短期內缺乏新的回購支持，預計在8月公布2026年中期業績前，不大可能宣布新的回購計劃。
滙豐表示，儘管友邦的估值與歷史區間相比已變得較吸引，但政策及新業務價值增長風險依然高企。該行維持友邦的「持有」評級，目標價維持81港元不變。(ad/u)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2026-06-11 12:25。)
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